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甬兴证券首席经济学家许维鸿:2021年内外环境比去年好 权益市场结构分化持续

2021-02-13 12:26:543530
内容摘要:   2021年是中国资本市场推进改革之年,无论是货币政策,还是财政政策,都有相当的空间。这种政策空间来自于中国宏观经济的总体超预期复苏,尤其是2021年的外贸对经济复苏的贡献,有望再度超出市场预期。未来几年,随着经济恢复常态化,考验的将不再是出口能力和政府政策刺激能力,而是可持......

  2021年是中国资本市场推进改革之年,无论是货币政策,还是财政政策,都有相当的空间。这种政策空间来自于中国宏观经济的总体超预期复苏,尤其是2021年的外贸对经济复苏的贡献,有望再度超出市场预期。未来几年,随着经济恢复常态化,考验的将不再是出口能力和政府政策刺激能力,而是可持续的经济结构优化目标。而资本市场在持续改革推动下,会有越来越多新股供投资人选择,但“二八分化”“一九分化”会持续。

  2021年内外环境都比以前好

  2020年全球经济被新冠疫情拉入泥潭,而中国贸易顺差则创纪录的达到3.7万亿元,这无疑是经济的“定海神针”;外贸判断2021年贸易顺差无悬念突破4万亿元人民币,对经济复苏和改革政策推进,都是难得的正贡献。这种判断还缘于欧美发达经济体在疫情得到控制、开始补库存、开始各类投资“反弹”,还对中国出口有一个明显拉动。

  就消费而言,我依然保持长期以来的乐观态度,总体上的消费升级和消费细分还在进行,消费端增速在2021年仍将快于GDP增速,毕竟我们要考虑压缩不必要的投资刺激。当然,考虑到抑制房地产泡沫以及区域间不平衡发展,消费对经济的贡献这几年已经边际下降,这也是为了更加长期的发展目标。

  我经常建议大家多用“十四五”视角来理解中央的财政和货币政策。未来几年,随着经济恢复常态化,考验的将不再是出口能力和政府政策刺激能力,而是可持续的经济结构优化目标。后疫情时代,中国的对外出口规模增长速度会趋缓,这就要求中国能提升国际新市场拓展能力和跨境技术并购能力,而这都需要资本的支持,需要中国资本市场的现代化改革。

  2021年中国经济的外部环境,总体上会比前几年好。美国新旧两任政府权力交接,政策必然转向,世界各国都有个“试探、适应”的过程。欧元区、英国、日本与美国周旋多年了,必然会谋求各自利益,对于中国也是一个风险与机遇并存的事情。而判断拜登政府的经济政策,第一季度可以先关注新财长——耶伦老太太的政策主张。我个人认,耶伦倾向于维持货币宽松,深化财政赤字货币化,但是,她如何进退攻守、赢得众参两院的支持、与美联储博弈,在2021年上半年都会给全球资产价格带来交易性机会。

  金融市场会异彩纷呈

  未来三年的大趋势是全球货币政策收紧。主要是两个因素,一个是欧美疫情下半年出现彻底好转,近期每日新增病例的趋势已经扭转;第二个因素是通货膨胀抬头,例如铜价、铝价2020年即便是疫情都上涨了30%~40%,如今仍维持在相对高位,这必然给工业中下游、消费端带来长期的通胀压力。但这并不意味着“实际负利率”时代结束。欧美货币政策预期也对中国货币政策影响非常有限,因为中国是目前全球惟一一个货币政策正常化的主要经济体。因此,2021年中国货币仍将维持“独立自主”的状态,货币可调整空间很大。

  2021年是“二十大”之前改革攻坚之年,货币政策和财政政策空间大,有利于不良资产的坏账的风险、地方政府隐形债务风险的化解,市场应该有个心理准备。化解各类不良资产风险,必然带来2021年债券市场的风险期限结构的长端上升,这与利率期限结构的相对稳定是一对“组合拳”。换言之,高风险债券的风险将进一步分化,这就要求债券机构投资者更加关注发行人的基本面,高收益债券投资的专业细分也是难得的发展机遇。

  而权益市场的注册制改革节奏加快没有悬念,会有更对的新上市公司可供选择。A股市场的“二八分化”“一九分化”会持续,港股、中概股等投资机遇也值得财富管理机构期待。总之,2021年全球经济复苏、中国外贸恒强、资本市场改革大潮,将是金融异彩纷呈的年份,祝大家抓住机遇、牛转乾坤!

  中国的金融投资者已经升级,越来越关注上市公司基本面、越来越不轻信市场的传言。2021年中国股市资金将继续“破纪录”的充裕,机构投资风格趋同,散户的力量不容小觑。财经媒体值得期待,鸡汤类的财经娱乐化内容会被专业投资信息代替,期待专业媒体声音!

(文章来源:证券市场红周刊)

(责任编辑:DF386)

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